Після того, як ринкова вартість випарувалася на 230 мільярдів, Mindray Medical Li Xiting все ще є

Трирічна епідемія змінила екологію багатьох галузей промисловості, а також змінила карту багатства в списку багатих. Наприклад, Чжан Йонг і його дружина, боси Haidilao, опустилися на вершину найбагатшої людини Сінгапуру минулого року, і їх змінив Лі Сітін, засновник «Медичного обладнання Мао» Mindray Medical (300670.SZ), головний герой Ji Today.

Мало того, у половині травня були оприлюднені річні звіти більшості компаній, зареєстрованих на біржі А. Лі Сітін займає перше місце в переліку винагород голови компанії з річною зарплатою 25,3349 млн юанів.

Насправді, з огляду на продуктивність Mindray Medical і ринкову вартість майже 400 мільярдів юанів, рівень зарплати Лі Сітінга не вартий того, щоб навколо нього піднімали шум. Згідно з даними фінансового звіту, загальний дохід Mindray Medical у 2021 році становитиме 25,27 мільярда юанів, що на 20,18% більше, ніж у минулому році; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить 8,002 мільярда юанів, що на 20,19% більше, ніж у минулому році.

／ 01 ／Від чого залежить піднесення «медицини мао»?

Сучасний стиль управління компанією часто невіддільний від успішного досвіду її засновників, як і Mindray Medical.

На початку 1990-х Лі Сітін, якому на той час було 40 років, взяв Сю Хана, Чен Мінхе та інших, щоб залишити Шеньчжень Анке, який відомий як «Військова академія Whampoa» для вітчизняного медичного обладнання, і заснував Mindray Medical.

Спочатку Mindray, який не мав жодної основи, міг займатися лише агентством іноземного медичного обладнання, але, накопичивши певні кошти, Лі Сітін, який народився в технології, вирішив піти шляхом незалежних досліджень і розробок. Проте дослідження та розробка медичних пристроїв мають великі вимоги до капіталовкладень. Колись компанія зазнала фінансових труднощів і покладалася на те, що уряд Шеньчженя піде назустріч, щоб подолати труднощі.

Відтоді, щоб вирішити проблему нестачі коштів на дослідження та розробки, у 1994 році, коли вітчизняна індустрія венчурного капіталу перебувала на підйомі, Лі Сітін відправився на Уолл-стріт, щоб зібрати кошти та успішно отримав 2 мільйони доларів США венчурного капіталу. . Це покращило міжнародне бачення та ідеї розвитку Mindray.

Першим продуктом, розробленим Mindray Medical, є «однопараметричний монітор насичення крові киснем». У той час цей продукт не був видатним у порівнянні з іноземною продукцією, і Mindray все ще був новим брендом з обмеженою конкурентоспроможністю. У результаті Mindray Medical вирішила почати з міст низького рівня, взявши високу вартість як свою конкурентну перевагу, і «навколишні міста з сільської місцевості», і поступово завоювала міцну точку опори.

З тих пір, незважаючи на те, що розвиток Mindray Medical мав повороти, основна концепція розвитку бізнесу компанії була визначена і дотримується її досі.

По-перше, наполягайте на саморозвитку та будьте готові вкладати гроші. В останні роки витрати Mindray на дослідження та розробки становлять близько 10 відсотків від загального доходу, а темпи зростання виражаються двозначними цифрами. У 2020 і 2021 роках темпи зростання досягнуть 27,54% і 35,03% відповідно, перевищуючи зростання доходів.

По-друге, добре використовуйте капітальні операції, щоб допомогти компанії розвиватися. Це очевидно з того факту, що Mindray Medical була зареєстрована в США ще в 2006 році. З того часу Mindray Medical здійснила низку злиттів і поглинань, на основі яких було досягнуто широкого асортименту продуктів і технологічних проривів.

По-третє, продовжувати просувати стратегію «оточення міст із сільської місцевості», від Китаю до світу. На даний момент Mindray Medical міцно закріпила позицію національного лідера та переходить від внутрішнього до міжнародного. Ця тенденція швидко поширювалася на ранній стадії спалаху через сплеск зовнішнього попиту.

З цього приводу Лі Сітін якось сказав: «Виявилося, що деякі з кращих лікарень Західної Європи та Північної Америки, куди ми не могли потрапити, потрапили через цю епідемію».

Однак, судячи з річного звіту за 2021 рік, внутрішній бізнес Mindray Medical становив 60 відсотків, і ця частка становила 52,84 відсотка за той самий період 2020 року. Натомість зростання міжнародного бізнесу Mindray у 2021 році виглядає не ідеальним, оскільки частка впавши з 47,16 відсотка до 39,61 відсотка.

Таким чином, чи зможе Mindray Medical міцно закріпитися на міжнародному ринку через епідемію, наразі ринок сумнівається.

Фактично, не лише на міжнародному ринку, але й у врахуванні внутрішніх епідемічних можливостей і «Дамоклів меч» у централізованих закупівлях, які також додали багато невизначеності в майбутнє Mindray Medical. Яка конкретна ситуація? Він починається з трьох основних бізнесів Mindray Medical.

／ 02 ／Високому класу ще потрібно пробитися

Основний бізнес Mindray Medical поділяється на три частини, а саме інформацію про життя та підтримку, діагностику in vitro (IVD) та медичну візуалізацію.

Простіше кажучи, продукти у сфері інформації про життя та підтримки в основному включають монітори, апарати для наркозу, вентилятори тощо; продукти в області діагностики in vitro в основному включають виявлення клітин крові, біохімічний аналіз і виявлення, хемілюмінесцентний імуноаналіз тощо; Основні продукти в галузі медичної візуалізації включають: кольоровий доплер, МРТ, ультразвук тощо.

Річний звіт за 2021 рік показує, що дохід від інформації про життя та підтримки досяг 11,153 мільярда юанів, що на 10,92 відсотка більше, ніж у минулому році, що становить 44,14 відсотка доходу; Діагностика in vitro досягла доходу в 8,449 мільярда юанів, що на 27,13% більше, ніж у минулому році, або на 33,43%; Дохід від медичної візуалізації склав 5,426 мільярда юанів, що на 29,31% більше, ніж у минулому році, або на 21,47%.

Зі зростання основних продуктів можна побачити, що причиною низького зростання сегмента життєвої інформації та підтримки є повільне зростання моніторів.

Під керівництвом Лі Сітінга першим продуктом самостійної розробки Mindray Medical був монітор. Відтоді, завдяки придбанню старої американської компанії Datascope у 2008 році, Mindray досягла першої частки внутрішнього ринку та третього міжнародного рівня в галузі моніторів, і є представником Mindray у сфері продукції високого класу.

Однак зростання моніторів наразі стагнує, і причина цього в тому, що ринок має обмежений простір для зростання. З 2009 по 2019 рік рівень внутрішнього проникнення зріс лише з 20 до 30 відсотків, і стеля вже в межах досяжності.

Найбільш висококласні продукти мають найгірше зростання, що, слід сказати, є головним болем для Mindray Medical.

Насправді серед трьох основних компаній розмір ринку в галузі діагностики in vitro є найбільш вражаючим, а стеля також найвищою. Згідно з публічними даними, світовий ринок діагностики in vitro у 2019 році становив 71,4 мільярда доларів США (близько 500 мільярдів юанів), зберігаючи сукупний темп зростання на рівні 4,87 відсотка з 2014 по 2019 рік. Серед них найбільш вражаючими є хемілюмінесцентні реагенти.

Однак Mindray Medical пізно розпочала роботу в цій галузі та запустила свою першу хемілюмінесцентну систему імуноаналізу в 2013 році, втративши свою перевагу першопрохідця. Зараз 80 відсотків вітчизняного хемілюмінесцентного ринку займають чотири іноземні гіганти (Roche, Abbott, Siemens і Beckman), а решту ринку ділять між собою вітчизняні компанії, такі як Mindray Medical, New Industries і Antu. Біологія.

Звичайно, хоча Mindray Medical вийшла на ринок із запізненням, вона швидко розвивалася завдяки своїм перевагам каналу. Щоб контролювати витрати та покращити валовий прибуток, Mindray Medical також придбала компанію Haiti Biological, постачальника сировини для головного підрозділу діагностики in vitro, за 4 мільярди юанів минулого року.

Можна побачити, що компанія Mindray Medical амбітна у сфері діагностики in vitro, намагаючись повторити шлях розвитку моніторів у минулому.

Однак часи змінилися, і хоча Лі Сітін іммігрував до Сінгапуру, компанія все ще не може уникнути штормів внутрішнього ринку.

30 липня 2021 року ходили чутки про централізовані закупівлі медичного обладнання в Аньхой, і того дня Mindray впав на 8,44 відсотка. Потім, 19 серпня, Аньхой опублікував «Оголошення про проведення переговорів щодо централізованої закупівлі реагентів для клінічних випробувань у державних медичних установах провінції Аньхой», взявши на себе ініціативу в відкритті закупівель провінційних реагентів для клінічних випробувань оптом. Наступного дня компанії, що займаються діагностикою in vitro, впали в паніку, а Mindray Medical впала на 17,05 відсотка, що стало найбільшим одноденним падінням її акцій А.

Довгоочікуваний бізнес діагностики in vitro вилили холодною водою, і паніка на ринку зрозуміла. Фактично, у довгостроковій перспективі, хоча «централізовані закупівлі» призведуть до зменшення прибутків, для Mindray, яка займає слабку позицію на ринку, це також може бути можливістю реалізувати імпортозаміщення.

Загалом окремі продукти або сектори Mindray Medical зіткнулися з певними проблемами, але в контексті нової вітчизняної медичної інфраструктури загальний попит на медичні пристрої все ще залишається. Очікується, що загальне зростання продуктивності Mindray, як лідера вітчизняної галузі, продовжиться. . З точки зору інвесторів, після різкого коригування цей великий запас медичного обладнання досяг дна?

/ 03 / Ринкова вартість у 230 мільярдів випарувалася, а установи все ще вагаються

У нинішньому млявому середовищі ринку капіталу, якщо порівнювати з Hengrui Medicine, лідером фармацевтичних акцій, показники Mindray Medical, «фармацевтичної зброї», є ледве прийнятними.

Станом на закриття 17 травня ціна акцій Mindray Medical була зафіксована на рівні 302,8 юаня за акцію із загальною ринковою вартістю близько 365 мільярдів юанів. Порівняно з найвищим показником у 502 юані за акцію в липні минулого року, він впав на 39 відсотків, а загальна ринкова вартість зменшилася більш ніж на 230 мільярдів юанів. А Hengrui Medicine впав з 97,23 юаня за акцію до поточних 29,93 юаня за акцію, падіння майже на 70 відсотків.

Насправді Mindray Medical і Hengrui Medicine, як лідер у сфері медичного обладнання та лідер у виробництві інноваційних ліків відповідно, можуть мати такі показники, що пов’язано з характеристиками відповідних галузей.

Індустрія медичного обладнання відрізняється від фармацевтичної. Якщо останній розробляє новий препарат, принесене ним зростання продуктивності часто відбувається негайно, виявляючи ефект, подібний до пульсу. Індустрія медичного обладнання, де знаходиться Mindray, відрізняється. Медичні вироби часто мають тривалий термін служби. Заміна обладнання вимагає певного процесу, темпи зростання повільні, але відносно стабільні.

У Mindray Medical останніми роками зростання продуктивності було стабільним, і темпи зростання не повільні. У контексті більш ніж року продуктивність краща, ніж у традиційних медичних зіркових акцій, таких як Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec і Changchun High-tech.

Адже тривалий стабільний ріст продуктивності понад 20 відсотків відповідає динамічному ПЕ понад 40 разів, що не дорого.

З іншого боку, Mindray Medical перебувала в центрі інституційних досліджень протягом останніх років, особливо кількість приймальних закладів перевищила 3 ​​000 протягом двох років поспіль, займаючи перше місце в рейтингу A-часток. Дані показують, що понад 550 установ нещодавно проводили дослідження Mindray, і їхня увага не зменшується. Звичайно, слід зазначити, що, незважаючи на те, що установи все ще стурбовані, ціна акцій Mindray все ще йде вниз.

Дослідження дослідженнями, і багато установ, схоже, вагаються, коли мова йде про реальні гроші. Зрештою, нинішній мегатренд, як відомо, залишається невизначеним.

З падінням курсу акцій Mindray чистий капітал Лі Сітінга зник більш ніж на 35 мільярдів юанів за рік. Але він, здається, більш відкритий до злетів і падінь фондового ринку.

«Лістинг призначений для фінансування розвитку, а не для заробітку грошей для окремих осіб», — сказав Лі Сітін.

В інтерв'ю ЗМІ Лі Сітін оптимістично оцінив ситуацію з капіталом Mindray. «Банківського кредиту немає, а готівкою на рахунку є майже 20 мільярдів. Будівництво баз компанії — це все власні кошти».

Це також може бути основою для подальших інвестицій Mindray у дослідження та розробки. Однак, судячи з даних фінансового звіту, на кінець першого кварталу цього року загальний грошовий капітал компанії становив 14,898 мільярда юанів, що на 10,51 відсотка менше, ніж у минулому році. Наприкінці 2021 року він становив 15,361 мільярда юанів, що на 3,17 відсотка скоротилося порівняно з минулим роком, що стало першим падінням після висадки акцій A.

Ця тенденція не виглядає такою оптимістичною, як результати Лі Сітінга.

Звичайно, загалом зростання продуктивності Mindray Medical все ще є відносно стабільним, і у нього небагато конкурентів на внутрішньому ринку. «Minray вивчає Roche, а вся країна вивчає Mindray» — це не порожні розмови. Однак це також показує збоку, що Mindray Medical, яка виросла за рахунок «навколишніх міст із сільської місцевості», все ще має продовжувати наполегливо працювати, якщо вона хоче справді закріпитися на міжнародному ринку, особливо для розвитку більш високих кінцеві продукти.

З десятками мільярдів готівки на руках усе можливо.

Відмова від відповідальності: зміст статті лише для довідки, інформація чи думки, висловлені в статті, не є жодною інвестиційною порадою та не несуть жодної відповідальності за будь-які дії, вжиті внаслідок використання цієї статті.